【大河財(cái)立方　記者　王鑫】２０２４年，醫(yī)藥流通行業(yè)依然在低谷徘徊。

Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，截至２月１２日，９家Ａ股醫(yī)藥流通企業(yè)已披露２０２４年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中無(wú)一預(yù)增，有３家企業(yè)預(yù)計(jì)持續(xù)虧損，其余６家均預(yù)計(jì)２０２４年全年凈利潤(rùn)同比下降超５０％。大河財(cái)立方記者注意到，應(yīng)收賬款回款周期延長(zhǎng)，計(jì)提減值成為諸多醫(yī)藥流通企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降甚至虧損的重要原因。

醫(yī)藥流通企業(yè)預(yù)計(jì)３家續(xù)虧，６家凈利潤(rùn)跌超５０％

Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)醫(yī)藥流通行業(yè)２３家Ａ股上市公司中，目前已有９家披露２０２４年業(yè)績(jī)預(yù)告。

整體來(lái)看，海王生物、國(guó)發(fā)股份、塞力醫(yī)療３家企業(yè)預(yù)計(jì)２０２４年持續(xù)虧損，另外６家企業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)均同比下降。

在３家虧損企業(yè)中，海王生物預(yù)計(jì)虧損金額最大。公告顯示，海王生物預(yù)計(jì)２０２４年度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為－９．５億元至－１２億元，２０２３年同期為－１６．９０億元，虧損有所縮減。

此外，塞力醫(yī)療預(yù)計(jì)２０２４年度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為－２．１億元至－２．５億元，上年同期為－１．５９億元；國(guó)發(fā)股份預(yù)計(jì)２０２４年度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為－８９００萬(wàn)元左右，２０２３年同期為－８２３０．８３萬(wàn)元。塞力醫(yī)療與國(guó)發(fā)股份２０２４年業(yè)績(jī)虧損均有所擴(kuò)大。

以預(yù)告凈利潤(rùn)下限來(lái)看，目前國(guó)藥一致以５．６１億元的凈利潤(rùn)暫居首位，不過(guò)，該公司凈利潤(rùn)較上年大幅下滑。公告顯示，國(guó)藥一致預(yù)計(jì)２０２４年度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為５．６１億元至７．６０億元，比上年同期下降５２．４８％至６４．９２％，上年同期為１５．９９億元。

目前排名第二、第三的為中國(guó)醫(yī)藥和重藥控股，２０２４年預(yù)告凈利潤(rùn)下限金額分別為３．３５億元和２．９億元，其余企業(yè)預(yù)告凈利潤(rùn)金額均不足１億元。

事實(shí)上，醫(yī)藥流通企業(yè)２０２４年業(yè)績(jī)普遍承壓。從凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度來(lái)看，有６家企業(yè)預(yù)告凈利潤(rùn)雖為正值，但較上年均大幅下滑。

Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，以預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限來(lái)看，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、藥易購(gòu)、中國(guó)醫(yī)藥、浙江震元、國(guó)藥一致、重藥控股６家企業(yè)，凈利潤(rùn)降幅均超過(guò)５５％，其中潤(rùn)達(dá)醫(yī)療凈利潤(rùn)降幅最高，為８４．３％。

業(yè)績(jī)承壓背后，競(jìng)爭(zhēng)加劇、應(yīng)收賬款賬期延長(zhǎng)

醫(yī)藥流通行業(yè)上市公司因何普遍業(yè)績(jī)承壓？大河財(cái)立方記者梳理發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款回款周期延長(zhǎng)，計(jì)提應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備，成為影響醫(yī)藥流通上市公司業(yè)績(jī)的共性問(wèn)題。

例如，海王生物在２０２４年度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，公司主要醫(yī)院客戶資金持續(xù)緊張，應(yīng)收賬款回款周期持續(xù)拉長(zhǎng)，影響了公司的營(yíng)運(yùn)資金流轉(zhuǎn)效率，進(jìn)而導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)規(guī)模的縮減及利潤(rùn)的下滑。同時(shí)，海王生物對(duì)存在減值跡象的應(yīng)收賬款計(jì)提減值準(zhǔn)備?；谥?jǐn)慎性原則，該公司預(yù)計(jì)２０２４年末應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備共約２．３億元至３．３億元。

重藥控股在２０２４年度業(yè)績(jī)預(yù)告中對(duì)于業(yè)績(jī)下降原因也提到，因客戶應(yīng)收賬款賬期延長(zhǎng)，根據(jù)預(yù)期信用損失率計(jì)提的減值損失導(dǎo)致利潤(rùn)減少。

此外，還有上市公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中提到了醫(yī)改政策影響下，市場(chǎng)環(huán)境壓力加劇，產(chǎn)品毛利率下滑。

藥易購(gòu)在２０２４年度業(yè)績(jī)預(yù)告中披露，業(yè)績(jī)降低的主要原因有，受到院外藥品終端市場(chǎng)零售規(guī)模下降向上傳導(dǎo)，導(dǎo)致藥品批發(fā)行業(yè)市場(chǎng)需求下降，公司毛利和毛利率同比均有所下滑。

中國(guó)醫(yī)藥２０２４年度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，公司本次業(yè)績(jī)預(yù)減的主要原因是藥械帶量采購(gòu)的擴(kuò)圍，國(guó)家集采、省級(jí)集采、聯(lián)盟集采全面鋪開(kāi)，藥品器械價(jià)格進(jìn)一步調(diào)整，造成公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)盈利水平下滑。

一名資深業(yè)內(nèi)人士接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示：“醫(yī)改實(shí)施后，醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥占比及藥費(fèi)均呈下降趨勢(shì)，醫(yī)院整體藥品需求和配送額就隨之下降，進(jìn)而影響醫(yī)藥流通企業(yè)。同時(shí)，在院外市場(chǎng)，受大環(huán)境影響，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)滋補(bǔ)品、保健品等高毛利率產(chǎn)品減少，對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)盈利也影響較大?！?/p>

展望２０２５，行業(yè)經(jīng)營(yíng)有望改善

面對(duì)業(yè)績(jī)壓力，醫(yī)藥流通企業(yè)也在積極調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，提質(zhì)增效。

２月１１日，海王生物剛剛舉辦了投資者關(guān)系活動(dòng)，該公司在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中披露了業(yè)務(wù)發(fā)展方面的規(guī)劃。

海王生物表示，公司將努力提高資金使用效率，放棄部分低毛利業(yè)務(wù)，將更多資金投入到利潤(rùn)率較高的業(yè)務(wù)，特別是加大對(duì)醫(yī)療器械及工業(yè)板塊業(yè)務(wù)的投入。此外，公司還對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，處置部分與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高及業(yè)績(jī)持續(xù)不理想的非核心子公司，努力提高子公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及盈利能力，確保整體業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。

海王生物還提到，將積極發(fā)揮海王體系的協(xié)同效應(yīng)，形成增量業(yè)務(wù)。一方面公司計(jì)劃承擔(dān)海王體系部分采購(gòu)業(yè)務(wù)的配送；另一方面公司利用整體海王體系資源，發(fā)揮公司工業(yè)體系和商業(yè)體系聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，加速公司產(chǎn)品放量，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的渠道滲透與銷售協(xié)同。

國(guó)藥一致在２０２４年度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，隨著監(jiān)管政策的不斷完善及行業(yè)透明度的提高，以及醫(yī)?？刭M(fèi)和藥品集采政策的影響，公司預(yù)計(jì)未來(lái)醫(yī)藥零售行業(yè)將轉(zhuǎn)向精細(xì)化提質(zhì)增效發(fā)展階段。

對(duì)于下一步的計(jì)劃和措施，國(guó)藥一致披露，２０２５年，為積極應(yīng)對(duì)行業(yè)變化，公司零售板塊將致力于改善整體業(yè)績(jī)，依據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃及經(jīng)營(yíng)管理需求，靈活調(diào)整布局結(jié)構(gòu)，全力推進(jìn)多項(xiàng)積極綜合舉措，全方位提升零售板塊經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。一方面，持續(xù)聚焦深耕優(yōu)勢(shì)區(qū)域，不斷做強(qiáng)做優(yōu)，進(jìn)一步夯實(shí)門(mén)店基礎(chǔ)管理，精準(zhǔn)實(shí)施“一店一策”，全力提升單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量；另一方面，主動(dòng)積極拓展與工業(yè)的合作，全力爭(zhēng)取上游資源支持，有效降低成本。

從長(zhǎng)期看，機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展前景看法積極。浙商證券在研報(bào)中表示，展望２０２５年，對(duì)醫(yī)藥流通行業(yè)有五大預(yù)測(cè)：一是對(duì)估值產(chǎn)生壓制的重要因素——應(yīng)收賬款問(wèn)題可能得到改善；二是并購(gòu)重組帶來(lái)頭部集中或持續(xù)加速；三是商業(yè)新業(yè)態(tài)ＣＳＯ或成為業(yè)績(jī)分化的主要因素之一；四是不僅是商業(yè)，行業(yè)龍頭在工業(yè)板塊將進(jìn)一步展現(xiàn)；五是不僅是傳統(tǒng)商業(yè)與工業(yè)，醫(yī)改深化下，ＰＢＭ／ＳＰＤ等新業(yè)態(tài)的合作將逐漸進(jìn)入兌現(xiàn)期。

華安證券在研報(bào)中表示，對(duì)于醫(yī)藥流通行業(yè)，醫(yī)保預(yù)付有望改善應(yīng)收賬款回款，疊加利率下行＋融資多元化改善財(cái)務(wù)狀況，行業(yè)逐步出現(xiàn)有利變化。從收入體量上看，流通企業(yè)占據(jù)大頭，而其中國(guó)企優(yōu)勢(shì)更為明顯。隨著集采逐步落地、醫(yī)院服務(wù)恢復(fù)、利率低位，疊加國(guó)企改革，行業(yè)經(jīng)營(yíng)有望改善。

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